Megjelent a Premium Inside 2010. áprilisi száma!
2010 első három hónapja összességében a kockázatvállalás meglepő fennmaradásáról szólt. Az egy éves rallyt ünneplő részvénypiacok kisebb korrekciók ellenére az emelkedő trendcsatornán belül maradva új lokális csúcsokra jutottak. Az optimizmus egyelőre fennmaradni látszik, a piacok túlvettsége azonban tagadhatatlan. A dinamika fenntarthatósága előbb-utóbb kérdésessé válhat, a bikapiac korszaka megítélésünk szerint korántsem jött el, a bőséges likviditás ennek ellenére egyelőre megteszi hatását. Makro oldalról a kép a nemzetközi szervek gazdasági növekedésre vonatkozó felfelé módosuló prognózisai ellenére nem ennyire egyértelmű. A fejlett országok gazdaságélénkítése fenntarthatatlan, már így is komoly államháztartási problémákat eredményezve, az önfenntartó növekedés kérdéses. A fiskális és monetáris politika exit stratégiáinak ütemezése nem bizonyul könnyű feladatnak. A feltörekvő országok eközben monetáris szigorításokra kényszerülnek, kihatásának nem tulajdonítanak rizikót. Az optimista hangulat mindent felülír, szerintünk tévesen V alakú recessziót tanúsítva. Európa egyik legnagyobb válságát éli, Görögország Brüsszelt fenyegetni kényszerül, a Nemzetközi Valutaalap bevonása komoly presztízs-vesztést jelenthet. A világgazdaságban további időzített bombák rejtőznek, hatástalanításuk megoldatlan. A gyenge euro erős dollárt eredményez, az olaj jegyzése ennek ellenére a lokális csúcsoktól nem távolodik. A nyersanyagpiacokra továbbra is áramlik a tőke…
Hazánkban a választási kampány utolsó szakaszába érkeztünk, az indulatok egyre jobban elszabadulni látszanak. A választók befolyásolhatósága a politikai pártok által a polarizáltság tükrében korlátolt. A társadalmi válság megoldása ennél fontosabb, az értékrend visszaszerzése is. A hazai gazdaságpolitika folytonosságát a külföld nem kérdőjelezi meg, míg a belföldön a várakozások kezelése egyre nagyobb hangsúlyt kap. Az eleve igen feszes államháztartási deficitpályaterv minden bizonnyal módosításra kerül a növekedési és versenyképességi aspektusok előtérbe kerülésével. A magyar gazdaság kilábalása európai és régiós viszonylatban is késleltetést mutat fel. Az elmúlt időszakban már túlságosan közel érzett euro bevezetés egyelőre lekerülhet a napirendről. Az MNB kamatcsökkentési sorozatának folytatását kockázatok övezik, a jegybanki kommunikáció kiegyensúlyozottsága továbbra sem érhető tetten. A rendszerváltás óta legalacsonyabb irányadó ráta és állampapír-piaci rally által a hozamok tovább csökkentek. A bikaerős forintot sikerként könyveljük el, a devizahitel felvevők mindezt másképpen láthatják. A megreguláltnak hit bankszektor a szimmetria elvét a devizahitelek kamatai terén az enyhülő forrásköltségek és javuló likviditás ellenére nem igazán alkalmazza. A hitelportfólió romlása eközben aggasztó mértékeket ölt, a hazai bankrendszer profitabilitásában azonban nem igazán tükröződve.
